“对等关税”冲击东南亚鞋服产业：投资越南吸引力下降，耐克们也可能提不起价

本文来源：时代财经 作者：周嘉宝

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全球鞋服供应链正受到美国 " 对等关税 " 新政的冲击。

4 月 2 日，美国总统特朗普宣布将对所有贸易伙伴征收 10% 的 " 基准关税 "，对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的 " 对等关税 "。新政一出，耐克 Nike、阿迪达斯 Adidas、泰佩思琦 Tapestry、露露乐蒙 lululemon 等时尚零售公司股价大幅跳水。

据 Seeking Alpha，美东时间 4 月 2 日至 4 月 7 日，Nike（NKE.US）股价累计跌幅 14.10%，4 月 7 日收盘价为 55.61 美元 / 股；Adidas（ADDYY.US）累计跌 14.9%，报收 101.92 美元 / 股。而在此期间，斯凯奇（SKX.US）、Coach 母公司 Tapestry 集团（TPR.US）、lululemon（LULU.US）股价累计跌幅则分别为 16.86%、14.60%、6.08%。

根据美国公布的关税清单，美国将对柬埔寨、越南、泰国、中国、孟加拉国等多个国家加征超过 30% 以上的 " 对等关税 "。多个机构大行分析认为，美国关税新政会对全球供应链产生冲击，许多零售企业也或难以应对突如其来的成本上行。

美国关税新政带来的不确定性，正在鞋服产业链蔓延。

亚洲制造 " 受伤 "，有赴越南的投资搁浅

以东南亚为主的亚洲鞋服供应链受到美国所谓的 " 对等关税 " 新政重创。

据央视财经，目前，美国只有 2.5% 的服装和 1% 的鞋类为本土制造，越南、印度尼西亚等亚洲国家则是美国服装鞋帽的主要进口来源地。国信证券研报指出，越南是美国第二大服装进口国和第一大运动鞋进口国。2024 年越南纺织品服装出口额约达 440 亿美元。

此前一些企业为规避贸易壁垒或寻求更低成本，将生产转移到东南亚国家，但特朗普关税新政使这些国家的建厂优势减弱。

4 月 7 日，一名在越南从事信息技术行业人员向时代财经透露，" 我们工作暂时没有太大影响，但我们的主要客户是制造业，包括鞋服和家具等，都影响很大。越南在东南亚地区是最高关税档，吸引力下降。现在也没有什么好策略，都是观望状态，等待谈判结果。"

另据一名资深鞋服外贸行业人士透露，行业从业者都在观望，也有工厂老板连夜被客户叫去美国开会，" 应该是谈价格、海外建厂这些（事情）。"

过去数年，考虑到制造成本等问题，国际鞋服企业的产能高度依赖合作供应链完成，亚洲供应链在全球鞋服产业链地位不可忽视。Nike、Adidas 等全球化的品牌商品，约超 90% 都是在亚洲生产。

在 2024 财年（2023 年 6 月 1 日至 2024 年 5 月 31 日），Nike 品牌鞋类产品产量的 95% 都是由越南、印尼等国家的工厂生产。其中，越南工厂产量占比约 50%。

无独有偶，德国鞋服巨头 Adidas 去年 92% 的产品都在亚洲生产，越南是其最大采购国。在 2024 财年（2024 年 1 月 1 日至 12 月 31 日），Adidas 产自越南的产品产量占比超过 27%，其次是印尼。

新秀 lululemon 也极其依赖亚洲供应链。lululemon 在 2023 财年（2023 年 1 月 30 日至 2024 年 1 月 28 日）报告中透露，当年，lululemon 约 42% 的产品都是在越南生产，还有 16% 的产品产自柬埔寨，另外斯里兰卡、印度尼西亚和孟加拉国也是 lululemon 的重要产地。

Adidas、Nike 将被迫涨价？

高度依赖亚洲供应链的企业，要么自行承担成本导致利润减少，要么提高价格，将成本转嫁给消费者。4 月 3 日，瑞银分析师指出，零售商没有办法完全消化这些上涨的关税，或将被迫调高终端售价，" 仅抵消对越南征收关税的影响就需要提高 10% 至 12% 的价格。"

无时尚中文网创始人唐小唐对时代财经表示，全球化程度越高的公司，受到的影响会越复杂，" 对于鞋服零售企业来说，现在的不确定性，比起几年前的疫情来说更大。"

他认为，美国关税新政的落地除了可能会影响品牌终端售价，或也会影响商品上新节奏，" 考虑到风险，整个供应链的采买是中止的状态。目前，已经在运输过程中的，可能大部分（商品）都是必须运输到岸，但也有可能会在清关过程中出现停滞的状况。关税生效之后还没有清关的话，仓储成本也会上涨。"

然而，涨价并不能化解 " 危机 "。

唐小唐亦强调，美国关税新政对国际企业来说是复杂的连锁反应，并非简单的成本上行，" 成本模型的逻辑是关税增加后，根据企业利润率测算终端售价。但现实不是这样。它没有考虑到需求端的变化。尤其在美国市场，已经有消费需求衰退的表现，终端不一定能够涨价，降价都是有可能。"

针对美国关税新政的影响及应对措施，4 月 7 日，时代财经给耐克 Nike、阿迪达斯 Adidas、露露乐蒙 lululemon、泰佩思琦 Tapestry、H&M 集团等企业在中国的公司发送采访提纲，但上述企业均表示暂无法回复相关问题。