美国关税政策重创海外股市，美股或将陷入一轮较大幅度的下跌

当地时间 4 月 4 日，美国股市三大指数大幅收跌，标普 500 指数跌 5.97%，创 2020 年 3 月以来最大单日跌幅；本周收跌 9.08%，创 2020 年 3 月以来最大单周跌幅。纳斯达克综合指数跌 5.82%，较历史最高收盘纪录下跌超过 20%，确认进入技术性熊市区间。道琼斯工业平均指数跌 5.5%，收盘较历史最高收盘纪录低逾 10%，确认进入修正区间。本周美国股市遭遇五年来最惨烈一周。

市场恐慌情绪进一步攀升，海外股市共振调整

嘉盛集团资深分析师 Jerry Chen 指出，美国特朗普政府的关税政策可能引发通胀风险，并且拖累全球经济陷入衰退的概率也大幅提升。在特朗普宣布对等关税政策后，市场恐慌情绪进一步攀升。

数据显示，衡量投资者恐慌情绪和市场风险的芝加哥期权交易所波动指数（又称 " 恐慌指数 "）在 4 月 4 日暴涨逾 50%，此前一天，该指数大幅上涨近 40%，显示市场恐慌情绪仍处于高位。

Jerry Chen 认为，白宫强调将推动制造业回流并为在美国本土生产的企业提供税收优惠。那些在海外设厂的企业将失去税收优惠，且其进口商品将面临惩罚性关税。这些措施已开始对美国市场产生影响，因其可能推高原材料与进口商品成本，从而带来通胀压力，最终反映在更高的生产成本和更低的企业利润率上。

许多科技公司依赖海外生产关键零部件，关税上涨可能提高终端产品价格，降低消费者需求，也将抬高供应链成本并削弱盈利能力，市场将这些新关税政策视为对科技行业的直接打击。叠加市场信心脆弱，短期内纳斯达克综合指数可能继续承压。

从市场表现来看，近日美股大型科技股表现疲软。当地时间 4 月 4 日，特斯拉跌超 10%，英伟达、苹果跌超 7%，脸书跌逾 5%，亚马逊跌超 4%，微软、谷歌跌超 3%。当日费城半导体指数跌 7.6%，美股芯片股美光科技跌超 12%，英特尔、迈威尔科技、微芯科技跌逾 11%，ARM 跌超 10%。

华西证券海外策略分析师王一棠认为 , 美股陷入一轮较大幅度的下跌可能性加大。由于美股整体估值处于偏高位置，且美国经济基本面问题、美债收益率曲线倒挂和特朗普政策等因素的影响，预计即使未来短期经历超跌反弹之后，美股市场仍容易出现进一步下跌。此外，由于美股估值普遍偏高，标普 500 信息技术、非必需消费、医疗保健、工业、金融行业指数也容易出现承压，这些行业内有部分重要个股容易出现回调。预计即使未来短期经历超跌反弹，部分重要科技股还将出现进一步下跌。

此外，当日欧洲股市三大股指延续集体大跌走势，截至收盘，英国伦敦股市富时 100 指数较前一交易日下跌 4.95%；法国巴黎股市 CAC40 指数较前一交易日下跌 4.26%；德国法兰克福股市 DAX 指数较前一交易日下跌 4.95%。本周以来，英国富时 100 指数累计下跌 6.97%，法国 CAC40 指数累计下跌 8.1%，德国 DAX 指数累计下跌 8.1%。

4 月 4 日，除中国内地和香港市场以外，亚太股市多数出现下跌，尤其是日本股市，日经 225 指数盘中一度下跌超过千点，最终收跌 2.75%，近两个交易日累计跌幅超 5%。其他主要股指如韩国综合指数、富时新加坡海峡指数等也均出现不同程度的下跌，部分跌幅超过 2%。

王一棠指出，由于部分欧洲重要股指的 PB（市净率）普遍偏高，叠加美股波动的联动性影响以及特朗普关税态度的影响，预计未来一段时间以英国富时 100、法国 CAC40、德国 DAX 为代表的欧洲重要市场指数还容易出现震荡。预计日本东证指数未来一段时间将出现进一步回调；日本市场多数成长和多数价值行业容易出现进一步调整。

国际原油和黄金价格全线大跌

当地时间 4 月 4 日，国际贵金属期货亦大幅收跌，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的 6 月黄金期价收盘下跌 2.11%，本周累计下跌 1.83%。当天 5 月交割的白银期货价格收跌幅 7.57%，本周累计下跌 15.15%。

当天，美联储主席鲍威尔表示，美国关税可能导致通胀上升、经济增长放缓，美国失业风险上升。潜在的关税可能会对通胀产生持续影响，美联储有条件等一等再考虑是否调整货币政策。

五矿期货研究中心投研经理蒋文斌表示，美国关税政策风险是驱动国际金价表现强势的主要因素，当前关税风险逐步释放，贵金属交易的主要逻辑将逐步回归美联储货币政策预期，美联储货币政策表态偏谨慎，当前金银价格存在下跌风险，银价存在更为明显的回调空间。

当地时间 4 月 4 日，纽约商业交易所 WTI 原油期货（轻质低硫原油期货）5 月合约下跌 7.41%，结算价报每桶 61.99 美元。伦敦洲际交易所布伦特原油期货 6 月合约下跌 6.50%，结算价报每桶 65.58 美元。盘中 WTI 原油期货 5 月合约一度跌至 60 美元附近，布伦特原油期货 6 月合约一度跌至 64 美元附近，均为四年最低水平。按指标合约计算，本周 WTI 原油期货 5 月合约下跌 10.6%，布伦特原油 6 月合约下跌 9.9%，均创 2023 年 3 月以来最大单周跌幅。

海通期货原油负责人杨安指出，两个利空因素叠加导致近日国际油价暴跌。一方面，美国宣布对多国商品加征关税，释放出强烈的全球衰退信号，并引发全球贸易摩擦升级和市场恐慌，投资者纷纷转向避险资产。另一方面，OPEC+ 突然宣布从 5 月起每日增产 41.1 万桶原油，远高于此前市场预期产量。需求担忧与供给冲击同时释放，直接击穿原油市场多头的心理防线。